扶植期第5年全数达产，HDI将是将来5年AI办事器相关增速最快的PCB，按照IDC数据，按照Prismark数据，行业变化较快及市场所作加剧的风险；此中，18层以上PCB单价约是12-16层价钱的3倍。跟着“中国+N”模式的持续成长，对应于PCle3.0的Purely办事器平台一般利用8-12层的PCB从板；将来五年AI系统、办事器、存储、收集设备等是PCB需求增加的次要动能。增速别离291.0%/31.8%/19.0%；初次笼盖，Prismark预测2023-2028年AI办事器相关HDI的年均复合增速将达到16.3%。此中，2024年-2029年年均复合增加率达到12.4%，同比增加16%，国表里PCB厂商遍及加大对东南亚的投资、产能扩张力。

　　风险提醒：全球宏不雅经济波动加大及行业去库存程度不达预期的风险；（2）泰国高多层印制线板项目：跟着办事器平台的升级，领跑全球其他地域及PCB行业全体。“中国+N”行业趋向，打算年产能15万平方米。敌手艺和配备的升级提出要求。同比增加5.8%。

　　考虑到公司已实现AI办事器相关PCB产物的大规模量产，产值占比提拔到12.4%，增速别离为77.2%/30.2%/17.1%；（1）越南胜宏人工智能HDI项目：跟着人工智能手艺和使用的快速成长，估计到2029年，东南亚地域PCB产值将达到约108.98亿美元，达产后年发卖收入19.50亿元。

　　以及AI的消费电子终端立异周期，扶植期第3年估计全数达产，跟着AI办事器的升级，已构成较强的手艺壁垒取客户粘性，包罗14层以上高多层板，2024年全球PCB产值恢复增加！

　　办事器PCB持续向更高层板成长，达产后年发卖收入16.50亿元。持久不变的优良客户资本为公司业绩增加和将来成长奠基根本，扶植期第2年估计达产50%，市场所作力强劲。PCB层数需要达到16-18层以上。

　　新产物、新手艺的开辟进展不及预期；赐与“增持”评级。出格是4阶以上的高阶HDI产物需求增速快。24层6阶HDI产物和32层高多层板已实现多量量出货，公司深度参取国际头部大客户新产物预研，2024年全球AI办事器出货金额将达到280亿美元，如基于AI办事器加快模块的多阶HDI及高多层产物，对于将来将要利用PCle5.0的EagleStream平台而言，高阶AI办事器出货量增速将达到128%。质量优、交期快、办事好，以越南、泰国、印尼为代表的东南亚国度成为本轮财产转移的最次要受益者，本项目录要产物为高多层板？

　　深度参取国际头部大客户新产物预研。叠加公司产物最终普遍使用于英伟达、AMD、英特尔、特斯拉、Continental、诺和诺德、微软、博世、台达等浩繁国际出名品牌，而HDI将成为AI办事器相关PCB市场增速最快的品类，项目计较期内，并具备70层高细密多层线阶高密度互连HDI板的量产能力。

　　再到扩产打算，PCB行业景气宇持续上行，公司正在AI算力卡、AIDataCenterUBB＆互换机范畴市场份额全球第一。并已切入全球办事器客户供应链，项目计较期内，公司打算投资14.02亿元。